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專精特新
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專精特新企業已經日益成為中國國家創新系統中不可或缺的構成和關鍵力量，專精特新中小企業在中國制造業的轉型升級中發揮著重要作用。
尤其是隨著2018年之后逆全球化時代的到來，中國制造業在全球體系分工、價值鏈和產業鏈中，比以往任何一個時期都有著更突出的優勢和自主可控性，從而能夠應對逆全球化時代國際競爭中所面臨的一些系統性沖擊。
在此情形下，專精特新中小企業被賦予了在中國制造產業價值鏈與供應鏈中“填空白” “補短板”的使命。
《專精特新上市公司創新與發展報告（2023年）》發布現場
繼2022年10月后，聯合浙江大學管理學院、浙江大學國際校區隱形冠軍國際研究中心再次聯合安永研究院，再次組成“專精特新”聯合課題研究組。
由浙江大學管理學院郭斌教授帶領的“專精特新”聯合課題組受邀參加“創新驅動 韌性發展”2023專精特新賦能高質量發展論壇暨“隱形冠軍”國際研討會，并與安永研究院共同發布了《專精特新上市公司創新與發展報告（2023年）》。
報告圍繞上千家專精特新小巨人企業展開分析，為專精特新企業發展內涵建立更清晰的界定和認知，從而更好地服務政策制定和企業戰略需求，助力中國制造產業轉型升級。
今天，就讓我們一起回到發布現場，與郭斌教授一起解讀這份報告。
學者簡介
郭斌：浙江大學管理學院創新創業與戰略學系教授，博士生導師。
研究領域：管理科學與工程、創新管理與戰略。
學者心得
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如今，專精特新中小企業的發展已經成為中國經濟發展關注的重點之一，中央政府和地方政府也紛紛發布了一系列政策文件，以期對專精特新中小企業發展給出更好的方向指導和資源支持。
我們之所以選擇專精特新上市公司作為研究樣本，是基于數據的可得性、樣本代表性以及多元數據融合性，這種多元信息的融合，以及定性數據的定量分析，這也是本研究報告的特色之一。
過往幾年資本市場改革，已形成了多層次、多標準的資本市場，為專精特新企業的上市提供了便利。隨著資本市場的動態發展，上市公司結構、投資者結構、估值體系也在不斷發生變化，估值等各方面會趨于理性。
這份報告通過研究專精特新上市企業和掛牌企業在資本市場上的分布特征、估值和財務表現以及IPO動態，希望能為專精特新企業的上市之路提供一些參考和啟示。
在2022年的報告中，郭斌教授對“專、精、特、新”這四個特征維度進行了邏輯拆解和重新解讀，建立起了一個從理論邏輯和測度方式上都更為系統的專精特新評估分析框架。
《專精特新上市公司創新與發展報告（2023年）》報告在此基礎上對“專精特新”這些特征所具有的內涵建立了更清晰的界定和認知。
此外，相較于去年，此報告總結了專精特新企業當前存在問題，重點分析了專精特新企業在資本市場上的表現，并創新增加了ESG熱點議題的數據分析，以期更好地服務于政策制定和企業戰略的實踐需要。
對中國“專精特新”的重新解讀
#1
這份報告重點分析了
專精特新企業現狀及表現
01
專精特新小巨人企業資本市場表現
截至2023年8月31日，國家專精特新小巨人上市企業共計956家，上市板塊以科創板和創業板為主。市值規模方面，專精特新企業整體市值以10億-50億估值的規模為主，占比約為52.93%。
專精特新企業上市/掛牌板塊數量分布與
專精特新企業上市企業市值分布
從行業分布整體來看，新一代信息技術、高端裝備、生物醫藥、新材料均有大批專精特新企業上市和掛牌公司，而環保節能類企業相對較少，雙碳、綠色和可持續發展是高質量發展的主旋律，未來有突出技術含量的環保節能企業仍可以期待。
截至2022年8月31日專精特新上市/掛牌企業行業數量分布
隨著2019年科創板拉開了以信息披露為注冊制的序幕，優秀的專精特新企業的上市也迎來了高潮，專精特新近兩年上市企業數量占全部數量的41.77%，是上市的主力軍；另外，除了科創板和創業板，北交所上市的企業數量于近兩年顯著增加。從IPO數量來看，雙創板塊仍然是專精特新小巨人企業的首選板塊，但體現硬科技的科創板數量有所下降，“更小、更早、更快”的北交所IPO數量有所上升。從輔導備案的情況可以看出，北交所上市的意向企業顯著增多。
02
專精特新上市企業財務表現
報告對比分析了專精特新上市企業、專精特新掛牌企業和不同資本市場的非專精特新企業的財務表現。
報告通過分析發現，專精特新上市企業與科創板和北交所的非專精特新上市企業表現了相類似的低權益乘數特性，說明股權融資是其主要手段，使得資產負債率較低；從存貨周轉率和應收賬款周轉率來看，專精特新上市企業均低于非專精特新上市企業，表明專精特新企業從資金投入存貨到完成銷售、銷售后回款的速度均較慢。
圖片來源：©千庫網
03
戰略認知視角的專精特新特征分析
專精特新企業戰略認知中仍然持續重視企業工藝和產品的投入程度、專業程度和創新程度，并將長時間深耕專業領域和優化工藝和產品等作為重要戰略選擇。
此外，相較上年，專精特新企業更加注重新技術和新產品的開發，以及生產運營規范化。近年來，工信部不斷強化政策和財政資金支持，為專精特新企業技術和產品研發做好保障，并引導市場規范運行，詞頻變化也充分反映了這一趨勢。
“專精特新”詞云圖
專精特新企業在專、精、特、新四個戰略維度上的關注呈現出多樣化的分布趨勢，尤其在專、精兩個維度上關注度的兩級分化更加明顯。
此外，專精特新的組合戰略更加受到企業的重視。與去年相比，報告發現四個維度之間的相關系數都有所增加，表明企業在“專、精、特、新”四個戰略方向上的不可分割性繼續增強，四個維度相輔相成，共同促進企業的高質量發展。
企業“專精特新”四維度詞頻分布情況
04
專精特新上市公司創新與發展指標分析
報告以1804家專精特新上市公司為樣本整體，分別與A股滬深主板、創業板、科創板、新三板和北交所上市的非專精特新企業進行對比分析，結果表明專精特新上市公司在盈利能力方面具有較為良好的表現，這也與2021年專精特新上市公司結果一致，表明專精特新企業的盈利狀況較為穩定。
專精特新上市企業與非專精特新上市企業盈利能力對比（ROA總資產收益率）
專精特新上市企業與非專精特新上市企業盈利能力對比（ROE凈資產收益率）
專精特新企業的專業化創新者戰略有利于企業通過創新尋求新的增長點；效率尋求戰略則幫助企業提高運營效率，增加盈利能力。
報告發現，不同戰略類別之間在績效表現上存在著顯著差異。在效率維度，采取效率尋求戰略的企業表現明顯優于參照組；在盈利性維度，效率尋求戰略組企業依然表現更優；在增長率維度，采取專業化創新者戰略的企業有著更好的表現。
05
專精特新上市公司技術戰略分析
報告發現樣本企業的技術戰略呈現出四種類型：聚焦型戰略(focused strategy)，持續型戰略(persistent strategy)，開放式創新戰略(open innovation strategy)以及混合型戰略(underperforming group)。
專精特新上市公司技術戰略聚類結果
另外，報告發現不同戰略類型的專精特新企業所偏好的技術戰略也具有不同特點。
另外，將專精特新上市公司的技術戰略與第4章專精特新上市公司的戰略聚類結果進行關聯，可以發現不同戰略類型的專精特新企業所偏好的技術戰略也具有不同特點。其中，專業化創新者戰略的企業更加注重內部技術攻關與細分方向創新突破。
與此同時，不同的技術戰略在創新產出上也存在差別。報告采用非參數檢驗的方式對各個技術戰略組別企業的創新績進行比較，結果顯示采用持續型技術戰略的企業在專利質量與專利強度上均顯著擁有最好的表現。
圖片來源：©千庫網
#2
報告總結了專精特新企業
最新發展趨勢及目前問題
郭斌教授在報告中分析了專精特新上市公司發展趨勢并分析總結了目前這類公司目前存在的四大問題。
01
專精特新企業增長潛力還未充分體現
報告顯示，專精特新企業的效率和利潤率在1%的顯著性水平下均高于非專精特新企業。整體而言，專精特新企業在行業內的獨特定位并未幫助企業實現相對快速的增長。然而，相較于前四批專精特新上市企業而言，第五批專精特新企業表現出良好的增長態勢。
02
專精特新企業創新力量明顯增強
基于研究團隊此前所發布的《2023中國上市公司創新指數報告》，報告進一步檢驗專精特新上市公司是否與非專精特新上市公司存在創新勢力和創新效率上的顯著差異。結果發現，專精特新上市公司在創新效率和創新勢力上均顯著高于非專精特新上市公司。
圖片來源：©千庫網
03
專精特新企業需進一步關注效率提升
報告發現，專精特新上市公司在盈利性和增長性大績效指標上均有顯著提升，而效率指標卻顯著低于其2021年的指標均值，這說明效率提升仍是值得專精特新上市企業繼續探索的方向。
04
專精特新企業開放創新不足、合作形式單一
專精特新企業需要進一步挖掘開放式創新的潛力，開放創新（合作）在專精特新企業的技術戰略中不夠明顯，且合作形式單一。
一方面，過去兩年專精特新樣本企業通過合作模式形成的專利成果占樣本總專利的比例仍然較小。另一方面，專精特新企業更加青睞的合作對象是有市場經驗的企業，而不是專注于基礎研究的高校及科研機構，同時，表明在專精特新所在領域，新興技術比較難跨域創新鏈上游-中游-下游的完整鏈條實現成果轉化，基礎研究與市場應用之間或存在較大脫節。
專精特新樣本企業2020-2022年專利合作情況
#3
報告預期了專精特新企業
未來關注重點和發展態勢
01
專精特新上市公司的景氣預期
報告運用文本分析的方法識別專精特新上市公司在“需求、業務、成本、競爭、信心和機會”六個景氣預期維度上的認知特征。
全球經濟不確定性增加，“風險”一詞、企業競爭力的培養和收入增長都是企業關注的重點。
相較于2021年，企業在需求和業務上的預期顯著趨于消極。企業對于未來發展面臨的宏觀外部市場環境態度總體更不樂觀。
景氣預期詞云圖
02
專精特新上市公司國產替代趨勢分析
報告從國產替代的“戰略視角”和“威脅視角”相關詞頻數量，對專精特新企業的國產替代關注度展開分析。其中，“戰略視角”為主，意味著專精特新企業主動響應國際形勢、積極把握中國制造業轉型的機遇。
專精特新企業2022年國產替代關注頻次分布
此外，從行業分布來看，累計詞頻數量較高的行業以制造業為主，同時包括少量服務業，這也與上一年專精特新“國產替代”的行業關注一致。具體來看，“國產替代”的現象正在成為專精特新“小巨人”企業所關注的重要趨勢。
進一步分析可以發現，在國民公共服務和產業基礎設施的行業中，仍有不少細分領域存在國產化的市場。這些細分領域仍與先進制造業緊密相關，國內在產品或設備尤其是關鍵設備上仍會大量采購國外先進技術或產品，進口替代需求仍很明顯。
關注“國產替代”的企業在各行業中的占比該圖所示行業按照行業內關注“國產替代”的企業數量由高到低排序
#4
報告呈現出專精特新上市
企業對數字化的關注度
報告采用文本分析方法對專精特新上市公司的數字化關注進行分析。在本報告包含的1804家專精特新上市公司中，其年報共提及數字化關鍵詞15806次，平均每家公司提及8.76次，較去年均值相比減少1.9次。
相較于應用場景，專精特新上市公司的數字化關注仍主要集中于技術。上市公司關注最多的Top3詞頻與2021年一致，依舊是物聯網，大數據和人工智能，被關注總數均超過2000次。
除此之外，專精特新上市公司對數字技術的應用場景依舊集中在智能家居、智能電網及自動駕駛，這表明數字化的相關應用產業在技術創新與商業落地方面依舊保持聚焦發展。
總體而言，本年度數字化關注總量排名前5的行業與2021年相比沒有變化，不同行業對于數字化建設的關注度存在較大差異。
專精特新企業總樣本數字化關注Top10熱點詞頻
不同戰略類別的專精特新上市公司對數字化的平均關注情況與2021年呈現出相反趨勢。這表明對于專精特新企業而言，對數字化的關注可能并非其發展戰略的重要組成部分。
在數字化關注焦點方面，不同戰略類別的專精特新上市公司呈現出一定差異，對數字化技術以及數字化技術應用場景的關注各有不同。
#5
報告新增了對專精特新
上市公司ESG表現的分析
隨著中國ESG投資進入快車道，ESG實踐也逐漸成為企業贏得社會認可和實現可持續發展的重要手段，企業進行ESG實踐的積極性大大提高。
因此，報告在今年新增了對于專精特新上市公司在ESG方面的評級情況、ESG報告的主動披露以及披露內容特點的分析。
專精特新上市企業2021年和2022年萬得ESG評級情況
（來源：萬得ESG評級數據）
郭斌教授在報告中對比了專精特新樣本企業在2021-2022年這兩年間發布的社會責任報告/可持續發展報告/ESG報告情況。
此外，報告就專精特新企業是否發布社會責任報告或可持續發展報告或ESG報告分成了四組對照，發現專精特新上市公司發布報告比非專精特新企業占比更多，這可能與專精特新上市企業的規模尚小有關。報告還指出，優秀的、具有一定規模的企業更具有ESG意識，更愿意主動披露相關ESG信息。
另外，報告也對比了市值/營業收入和市值/凈利潤指標，主動披露社會責任報告/可持續發展報告/ESG報告的上市企業表現略好，但不如規模指標那樣顯著。
專精特新上市公司社會責任報告/ESG報告發布數量
此外，報告發現，除了個別樣本數量非常少的行業，專精特新上市公司的ESG披露的相對占比均明顯落后于參照組的其他上市公司情況。這說明專精特新企業在ESG披露方面的表現還屬于起步初級階段。
在國內外經濟環境普遍承壓的情況下，專精特新企業在報告披露方面應考慮環境議題下的能源與資源消耗，社會議題下的員工發展、供應鏈管理、客戶權益等，以及治理議題下的治理體系、合規管理和商業道德等。
圖片來源：©千庫網
黨的二十大擘畫了全面建設社會主義現代化強國，提出2035年基本實現新型工業化的設想，強調堅持把發展經濟的著力點放在實體經濟上，推進新型工業化，并將“專精特新”提升至國家戰略層面。
郭斌教授帶領團隊聯合安永研究院發布的這份報告，綜合分析了專精特新企業的現狀及問題，為專精企業的戰略制定、發展路徑帶來啟示，以管理學理論和方法助力中國制造業的轉型升級。
他們對于專精特新企業的長期關注，為中小企業發展提供學術支持和重要保障。為國家及相關部門政策制定和國家經濟高質量發展助力。為建設制造強國、“智”造強國貢獻管理學智慧。
圖文轉載自：浙江大學管理學院官方微信號
編輯整理：王婧莼
素材來源：睿華創新管理研究院、安永EY
審核：佟慶、郭斌
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